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2018/02/24

【2018 冠軍交易員】虧錢十年差點破產後還能奇蹟般地翻盤 這位冠軍買賣員的操盤術有何驚人之處?

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本文節選自傑克·施瓦格所著的《金融奇人》一書,作者從一個金融專家的視角對華爾街最成功的17位金融高手停止訪談實錄。   

在躋身成功的職業買賣者之前,馬丁·舒華茲曾有十年輸錢的歷史。   

晚年,他是一位支出頗豐的證券分析師,後來在買賣中差點破了產。終極他慢慢改變了買賣方式,從屢敗屢戰的買賣者變成使人稱奇的常勝將軍。自1979年他轉行成為全職買賣者以來,他不但每年收益極高,而且每月賬戶淨資產的下降幅度從沒跨越3%。   

舒華茲在自己家裡自力買賣。這類單獨一人的買賣有一個害處,那就是不管你有何等成功,公眾對你還是一無所知,你始終還是知名之輩。但是,舒華茲經過屢次在全美投資錦標賽上奪冠收穫了著名度。他加入了10次買賣時候為4個月的角逐,初始本金為40萬美圓,九次奪冠。他一人在角逐中賺到的錢比其他合作對手的盈利總和還要多!他在九次奪冠的角逐中,均勻收益率是210%。舒華茲以頻頻參賽奪冠的方式,向眾人宣布他是最好的買賣者。   

舒華茲在當買賣員前的履歷也使人稱奇。他當過水兵陸戰隊隊員,後來在哥倫比亞商學院拿到工商治理碩士(MBA)學位。然後他開啟了多年證券分析師的生活。關於他的買賣成功之道,我們可以從他屢次加入買賣大賽奪冠后的訪談進修到很多。   

勇於認錯再造新機   

你何時籌算不擔任證券分析師而轉成職業買賣員?   

1978年中期,我做證券分析師已有八年,這一職業已變得讓我難以忍受。我想我必須做出一點改變。我總是想為自己工作,不要有什麼客戶,不必回答任何人的題目。   在那一年,我起頭持續定閱各類分歧的市場報告。我不需要建立全新的買賣方式,但我的買賣方式中融入了他人各不不異的買賣方式和形式。我構成和綜合了很多目標,經過利用這些目標來肯定市場中低風險的進場點。我重視數理統計和肯定機率。假如我錯了,我就會停止風險控制,在損失到達一定水平常止損離場,風控是很是重要的。停止1979年中期,我將5000美圓的賬戶一路做到了14萬美圓,所用時候僅為兩年。   

聽說在之前你曾吃虧10年,你是什麼時辰從輸家變成贏家的?   

當我能將買賣盈利和自我需求完全分隔,對自己犯的錯可以認可的時辰,我就從輸家變成了贏家。在改變之前,認可出錯比買賣輸錢更令我不快。當我改變以後,我會這麼說:“這個買賣決議是我思考後作出的,可是假如我錯了,那我就盡快離場,由於我要保住成本,以停止下一筆買賣。”憑仗這樣的買賣哲學,盈利總是唾手可得;止損認錯、蒙受小虧也絕不疾苦,由於買賣時認錯進場對我而言是不敷掛齒的小事!   

你曩昔曾採用根基面分析,可是你現在已完全轉為利用技術分析?   

是這樣的。有些人說,“我從未見過任何一個採用技術分析的買賣員是富有的”。我一向感覺這些人很是可笑。這些人對於技術分析的看法是很是狂妄自負而且荒誕愚蠢的。我就是用技術分析而且賺了大錢的人。   

控制風險期待起色   

雖然你經過技術分析賺了大錢,可是1987年10月19日股市崩盤時,你的技術分析還管用嗎?你那時履歷了什麼?   

崩盤時什麼分析都沒用。在崩盤之前,我已進場做多。假如時光倒轉,我還是會做一樣的事。為什麼這麼說呢?由於在10月16日,市場下跌了108點,這是美國證券買賣史上最大的單日跌幅。我以為這已是下跌的終極,此時是買入做多的機遇。我那時想的唯一題目是,10月16日是周五,凡是周五下跌的話,下週一會隨著跌(最少開盤時會續跌),但我還是在周五建倉做多了。   

假如在阿誰週末財政部長詹姆斯·貝克沒有指責德國政府的利率政策,我想10月19日週一股市也許會續跌,但不會跌得那樣慘絕人寰。爾後很久,一旦我在消息裡聽到貝克的名字,我就感覺自己要吃虧。   

還好我大白一個事理,買賣中最重要的事就是保存充足的氣力,期待反撲的機會。10月19日我立即止損離場,厥後我甚至做到了反敗為勝。現實上,1987年是我盈利最為豐富的一年。   

你在10月19日聰明地清空了多頭頭寸。你在那天斟酌過清倉後反手做空嗎?   

我斟酌過做空,但我對自己說,“現在不是擔憂自己能否贏利的時辰,現在是擔憂自己賺得手的錢能否保住的時辰”。每當身處艱難光陰、危機時辰,我總是力圖戍守、戍守、再戍守。要保住已賺到的錢,要守住已具有的財富,對於這點,我深信不疑。   

股市崩盤那天,我清空大部分的頭寸,而且動手庇護屬於我家庭的財富。那全國午1:30,那時道指下跌了275點,我來到某家銀行,翻開我的珍貴物品保險箱,取出我所寄存的黃金。半小時今後,我又去了另一家銀行起頭提現。我起頭買入國庫券,預備驅逐最壞的時辰。   

10月19日止損離場後,你何時再次進場買賣?   

就在那週的周三(10月21日)我重新進場買賣。此次買賣很是風趣,由於那天剛起頭買賣的時辰,我只做空了一兩張標普500 指數的股指期貨合約。我建倉範圍很小,由於我不曉得此後會發生什麼,將會有怎樣的障礙。憑我曩昔的經歷,我曉得這一期間存在某種買賣機遇,但歷史的買賣紀律經常會被改寫,所以我不敢下大注來捕捉機遇。我的看法是,不要用你的全數身家來冒險,冒險不能危及家庭的財富平安。週三的時辰,標普期指的價格漲到(只是崩盤後的反彈)了我以為應當做空的位置。週三開盤後,我共做空12張標普期指的合約,這對我而言是很小的頭寸範圍。   

週四(10月22日)早上剛開盤時,我的場內平台人在電話裡對我說:“十仲春合約開盤了,報價是230、220、210,現在恰好到200。”我在電話裡對他喊道:“頓時平倉!”就這樣,我做空12張期指合約就賺了25萬美圓!這是我平生中最難忘的買賣。   

巨虧以後不忘深思   

你最富戲劇性、最衝動聽心的買賣是哪一次?   

1982年11月是最令我哀痛難過的一次買賣。在我賺了很多筆小錢後,於一天之內虧掉了60萬美圓。   

那時發生了什麼事?   

那天是選舉日,共和黨在國會選舉中獲得出人料想的好成就。標普500指數的股指期貨市場上漲了43點,這是歷史上最大單日上漲點數之一。那時我卻持有空頭頭寸,我就像一個癡人。我在買賣時候還剩不到一個小時的時辰,在漲停板處加倉做空標普期指。我在加倉做空後延續遭到吃虧,最初只能止損清倉。   

當你蒙受吃虧時,你總是難過疾苦的。大大都買賣者會試圖加碼,想頓時翻本。當你試圖立即翻本時,凡是你將必定失利。投資、買賣、賭博都是如此。   

在蒙受具有撲滅性的吃虧後,我總是下降買賣範圍,力圖不要將吃虧擴大,賬面不要繼續出現赤字。巨虧今後,不是斟酌能賺幾多錢的時辰,而是要找回操縱的節奏和買賣的信心。蒙受吃虧後,我會把總的頭寸範圍縮減到一般頭寸範圍的1/5或1/10。這個方式凡是很有用。我在1982年11月4日雖然吃虧了60萬美圓,但全部1982年11月我只吃虧了5.7萬美圓。   

對於1982年選舉日(11月4日)蒙受的吃虧,你以為自己還犯了什麼毛病?   

當標普期指的價格已到達漲停,由於我是做空的,所以對我是晦氣的,但我在此時還在漲停板逆市加倉做空,而且此時現貨市場(即標普500指數)的點位要比標普期指橫跨近200點(現貨市場的價格對期貨市場的價格有牽引感化),所以此時加倉做空,愚蠢至極。   

當你回首這段往事,你能否會問:“我為什麼會這麼幹?”   

我會犯下這麼大的買賣毛病,緣由在於之前幾個月我買賣得很好,盈利頗豐,彷彿已是買賣的高手。我在大勝以後總會遭受大北。大勝以後,我疏忽大意,有點輕飄飄了。   

現在你在買賣上能否仍然會出錯?我是指違反你的買賣原則的買賣,而不是指發生吃虧的買賣。   

買賣總是會出錯的。比來我就犯了一個相當大的錯。我做空標普期指的同時,也做空持久國債期貨。那時我對國債期貨的買賣感應憂愁,由於持久國債期貨的價格已位於其移動均勻線之上,但國庫券期貨的價格卻沒有跟上,還位於其移動平均線之下。我有一條買賣原則,那就是當持久國債期貨和國庫券期貨中有一個品種的價格高於其移動均勻線,而與此同時另一品種的價格低於其移動均勻線,這時就不要建倉,要等兩者連結分歧時再建倉,由於兩者連結分歧時,暗示兩者的價格活動可以相互確認,才會有盈利的良機。依照我這條買賣原則,那時我應清空持久國債期貨上的空頭頭寸,轉為空倉。但現實上我違反了買賣原則,我清空持久國債期貨上的空頭頭寸後,別的建立了多頭頭寸。為這個毛病,我支出高貴的價格,損失慘重。我終極吃虧了六位數的金額,是我年度最大吃虧。   

面臨吃虧認賠了結   你時不時會提到你的買賣原則,你能把這些買賣原則列出來嗎?   

我總是先檢察我的技術圖表,看其中的移動均勻線,然後再建倉。我會看價格是在移動均勻線之上還是在移動均勻線之下。這一買賣工具的研判結果比我其他任何工具的研判結果都要好。我不會逆移動均勻線而動,假如逆移動均勻線而動,那就是自己找死。   

當大盤已跌破比來的低點,我持有股票的股價能否還高於該股比來的最低價?假如大盤已創新低,而該股還未創新低,則表白該股遠強於大盤,其走勢比大盤走勢要傑出。這類背叛現像是我買賣時始終尋覓的,這裡面有買賣的良機。   

在買賣獲利成功後,我會休息一天,以此犒勞自己。我已經發現,我買賣持續成功的時候很難跨越兩週。已經有一個階段,我能在12天裡持續買賣盈利,但終極精疲力竭。是以,在一輪大幅盈利後,我會力圖把買賣範圍下降,而不是“贏後加碼”。對我而言,大賺以後必會遭受大虧。   

下一條買賣原則對我而言是個困難,由於我總會試圖違反。這條買賣原則就是,在價格下跌後試圖逢低抄底,這類行為是最大的賭博,一旦失利,將支出高貴的價格。固然只要你抄底的來由充實,臨時違反這條原則也是可以的。   

例如,就在明天,當標準普爾500指數的股指期貨大幅下跌時,我就進場做多。在兩週之前,我就已記下“248.45”這個價位,作為進場做多標普期指的最好建倉點。明天的最低價是248.50,所以我在明天最低價四周進場做多,開盤時我已大賺了一筆。由於我兩週前已有買賣計劃,機遇出現時,我能履行計劃,所以可以成功盈利。但這類做法現實是很冒險的。我會採用“金字塔式的建倉方式”來控制風險,整體建倉範圍不會很大。   

我的下一條買賣原則就是,在建倉前,你總要曉得自己願意承當多大的風險,最多願意虧幾多錢。一定要曉得“認輸離場的點”,而且要固守。我有承受吃虧疾苦的臨界點,一旦吃虧跨越我願意承當的範圍,我會頓時止損離場。   

最初我要說的,也就是我買賣原則清單上的最初一行,那就是工作、工作、再工作。   

你的買賣原則清單還有哪些內容?   

那一定就是資金治理、資金治理、資金治理。任何成功的買賣者城市對你這樣說。   

在“讓利潤奔馳”方面我還沒法做好,所以在“ 止盈 ”上我一向鄙人功夫。也許到我臨終時,在“止盈”方面,我仍然沒法做好。是以,我更要做好資金治理。   

你賬戶淨資產的最大下降幅度是幾多?   

從我成為全職買賣者的那天算起,依照每月底的賬戶淨資產停止比力,我賬戶淨資產的最大下降幅度是3%,這就是我最糟糕的記錄。   

我的買賣哲學是,每一個月度都要力圖做到盈利,我甚至想每一個買賣日都力圖做到盈利。在這方面,我有很是好的表示。在我買賣的一切月份中,跨越90%的月份都是盈利的。我更加關注的是若何控制賬戶資金回落所發生的落差感,以及若何控制買賣的風險。   

止損離場後,你再看市場行情會更加透徹清楚嗎?   

止損後再看市場行情會很是透徹清楚。由於當你持有吃虧的頭寸時,你所感應的壓力會使你精神嚴重,此時你是沒法看清行情的。   

為什麼大大都買賣者終極會輸錢?   

由於他們寧可輸錢,也不願意認錯。作為一個買賣者,持有的頭寸發生吃虧,最為公道的做法是什麼?這些終極失利的買賣者會說“等到可以保本的時辰,我一定會平倉離場”。為什麼保本離場對他們而言是如此重要?由於保本就不算出錯,這樣就能保住顏面。“

讓自負心見鬼去吧,贏利才是最重要的”,你能說出這類話的時辰就是成為成功買賣者的時辰。   

編者:馬丁·舒華茲的履歷可以鼓舞和激勵那些剛起頭嘗試買賣就蒙受失利的人。他曾在長達十年的時候裡始終吃虧,雖然他那時的人為一向很高,但買賣的吃虧使他經常在破產的邊沿掙扎。但是,舒華茲終極改變乾坤,成為天下上最好的買賣者之一。   

那末他是怎樣做到的呢?有兩大關鍵身分。   

第一,他找到了能為己所用的一套買賣方式。在買賣失利的光陰中,舒華茲一向利用根基面分析來指導他的買賣。直到他專注於技術分析,完全採用技術分析來停止買賣,他才起頭走向成功。說這些的目標並不是說技術分析要優於根基面分析,而是表白技術分析是合適馬丁·舒華茲的方式。   

第二,他的風險控制很是出色。舒華茲賬戶淨資產的下降幅度之低讓人難以置信,如此優異的表示證實了他出色的風控才能。在任何一筆買賣中,他都曉得自己最多願意虧幾多,一定有自己“認輸離場的點”。在蒙受較大吃虧以後,以他這類買賣方式,一定會快速下降持倉和買賣頭寸範圍。但是延續盈利一段時候後,他一樣也要快速下降持倉和買賣頭寸範圍,這類大虧或連贏後的做法,對他獲得買賣成功相當重要。

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