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2016/06/29

【2016 美股投資學堂】投資美股退稅作業流程




有人說美國是一個萬萬稅的​​國家,不論什麼收入,通通都要繳稅,但是,國際賬戶卻享有免

稅優惠,應該怎麼退稅呢?

申請ITIN 號碼,美國退稅

ITIN,是美國國稅局針對非美國居民,而且有報稅要求的人士而專門設立的號碼。

用美國國稅局要求非美國居民通過W-7表格進行申請,獲得ITIN並進行非美國居民個人

(1040NR)的申報。

故此,申請ITIN是非美國居民申報美國個人稅的前提。而擁有ITIN對非移民簽證或者移民簽

證的申請沒有任何影響。

當在準備申報聯邦所得稅表的同時, 就應填妥W-7表, 因為寄出W-7申請表時必需附上

稅表. 如果符合報稅申報規定的例外條件之一, 請在確定符合例外條件的資格後儘快提交

W-7表, 並附上能證明身份和外籍人士身份的文件, 連同證明符合例外規定的補充文件

可以在一年中的任何時間申請ITIN號碼, 不過如果隨W-7表附上的稅表是在報稅截止日

之後才申報, 可能要加繳利息和()罰金, 因此應在規定的報稅截止日前申報本年度的

稅表, 以避免這種情況發生。(但一般可以同時申請前2年的退稅)

如何符合申請ITIN的資格, 同時也完成了申請程序, 通常會在六週內收到國稅局的信

函, 內含個人專屬的報稅號碼

如果在申請六週後仍未收到ITIN或其它國稅局信函,可以致電國稅局1-800-829-1040免費電

話, 查詢目前的申請辦理情況。

如果投資金額小,基本上退稅金額是不多,就得考慮是否值得辦理;若有美國銀行帳戶,則

可以直接將退稅支票以手機拍照入賬,相當方便。

退稅作業流程


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2016/06/24

【2016 美股投資學堂】美股估值的三種常用方法一看就懂




如果你確定你買的是“上市公司的一份股權”,那麼,你就必須要搞清楚它的估值,它到底

值多少錢?這樣才能幫助你在股票中發現並判斷那些當前價格過底、上漲可能性更高的股

票,從而提高你獲得收益的概率。

所謂股票估值是指著眼於上市公司本身,對公司的內在價值進行評估,給出它的合理價格範

圍。公司的內在價值決定於公司的資產及其獲利能力,美股估值也不例外。

影響美股估值的因素很多,沒有一個絕對統一的標準。對美股估值的方法也有很多種,依據

投資者預期回報、企業盈利能力或企業資產價值等不同角度出發,比較常用的有以下三種方

法。

1.市盈率(PE)估值法市盈率=股價/每股收益

  市盈率計算起來非常簡單,獲得相關數據也非常容易,可以用各類經濟報紙上發布的歷

史市盈率(靜態市盈率)來計算。

當然如果你想獲得更為準確的股票價格未來趨勢,建議使用預期市盈率來計算,也就是在公

式中代入預期收益。

  市盈率是反映市場對公司收益預期的相對指標,大家用市盈率對股票進行估值的時候要

注意兩點:其一是公司的預期市盈率和歷史市盈率的相對變化,其二是公司市盈率和行業平

均市盈率之間的比較。

如果公司市盈率低於行業平均水平,那麼就說明公司預計未來收益會減少;如果公司市盈率

高於行業平均水平,那麼公司未來收益上升的可能性更高。因此市盈率並沒有絕對的高低,

而要通過與行業平均市盈率比較來看。如果預計某公司未來的盈利會上升,並且公司市盈率

低於行業平均水平,那麼該公司未來股票價格上漲的可能性就會比較大。

  同樣的,使用P/E對企業進行估值的合理性就在於,同行業的企業P/E倍數理論上也應該

是相近的。其原因在於,在理想的競爭市場條件下,同行業企業會有類似的營運資金周轉

率,因此在淨利潤相同的情況下,同行業的企業現金流狀況也應該相差不大。在這樣的假設

下,同行業企業的淨利潤​​率就成了可以粗略進行比較的指標,從而以淨利潤為基礎確定企業

估值就成了比較合理的推論。

  當然,P/E也並非萬金油。理論上看,它更適用於成熟企業,因為當一個企業淨利潤為負

值時,你會發現,無法以淨利潤為基礎對它進行估值。因為這個時候會出現一個反常現象,

賠得越多,價值越高,而這顯然是錯誤的。

2.市帳率(PB)估值法市賬率=股價/賬面價值

  賬面價值的含義是:總資資–無形資產–負債–優先股權益;可以看出,所謂的賬面價

值,是公司解散清算的價值。因為如果公司清算,那麼債要先還,無形資產則將不復存在,

而優先股的優先權之一就是清算的時候先分錢。

  這種估值方法以公司資產價值作為估值基礎,比較適合估值銀行、保險公司等資產負債

多由貨幣資產構成的企業股票的估值,如果公司的盈利前景較穩定,沒有表現出明顯的增長

性特徵,公司的PB 值顯著高於行業(公司歷史)的最高PB 值,股價觸頂的可能性就比較

大。但是必須結合當時的市場環境以及公司經營情況和盈利能力等因素分析。

  PB估值法在證券市場中公司和股票估值都很常用,側重於從資本本身盈利能力的角度體

現公司價值,同樣PB估值也有其局限性。

首先,PB估值忽略了淨資產的收益率(ROE)差異的影響,ROE衡量了公司對股東投入資產

的使用效率,它的高低恰恰是區分公司是否優秀的根本,其次,是市淨率,具有顯著的個性

差異,不同的市場經濟體的市淨率,同一市場經濟的市淨率,甚至是同一經濟體在不同的股

票市場的市淨率都具有極大的差異性,不適合作為一種標準用於相互比較。

3.企業價值倍數(EV/EBITDA)估值法價值倍數=企業價值/息稅折舊前盈利

  EV/EBITDA和市盈率(PE)等相對估值法指標的用法一樣,其倍數相對於行業平均水平

或歷史水平較高通( 55.55 , 1.51 , 2.79% )常說明高估,較低說明低估,不同行業或板塊有不同

的估值(倍數)水平。這種方法的優質在於,首先由於不受所得稅率不同的影響,使得不同

國家和市場的上市公司估值更具可比性;其次不受資本結構不同的影響,公司對資本結構的

改變都不會影響估值,同樣有利於比較不同公司估值水平;最後,排除了折舊攤銷這些非現

金成本的影響(現金比賬面利潤重要),可以更準確的反映公司價值。

  比方說,有甲乙兩家飯店,淨利潤同樣是30萬元。那麼如果單純的使用一樣的P/E倍數估

值,基於相同的淨利潤,對兩家店的估值是一樣的。但兩家店有可能存在著這樣的區別:甲

去年花了大筆裝修費,近幾年每年要記15萬攤銷費用;乙則不需要。這樣一來,兩家店的淨

利潤數就有了不同的內涵——甲真實的現金利潤實際上是45萬,只因為按照會計準則每年分

攤一部分當年裝修產生的沉沒成本,財務報表體現成了30萬而已。而乙,實打實的現金利潤

就只有30萬而已。那麼顯而易見,兩家飯店現金流量明顯不同,因此對他們的估值也顯然不

應該相同。這時這種估值方法的優勢就體現了出來,因為它能反映出兩家咖啡館現金流量的

差異。

  但EV/EBITDA更適用於單一業務或子公司較少的公司估值,如果業務或合併子公司數量

眾多,需要做複雜調整,有可能會降低其準確性。

綜上,公司經營是一個動態變化的過程,投資面向未來,而不只著眼現在,更不是面向

過去。事實上,除了上面這三種常用的估值方法之外,其他的估值基準還有現金折現比率、

市盈率相對每股盈利增長率的比率(PEG)、股本回報率、資產回報率等等,具體到底哪一

種估值方法更適合你,還需要大家在實踐中不斷摸索和總結。

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2016/06/18

【2016 美股投資學堂】“空軍”集結美股做空也能賺




近期,美股震盪不斷,最近幾日的連續下挫更引發市場的高度關注。

剛過去的財報季,眾多企業財報不及預期,市場信心開始受挫。

而與此同時,圍繞美股市場的“做空”論斷絡繹不絕。投資者在市場迷霧中如何尋找新出

路?當我們談做空時,我們應該怎麼做呢?


巴倫周刊最新半年一度的Big Money調查顯示,美國基金經理人中看多美股前景的比例僅為

38%

對沖基金大佬David Einhorn 表示,他正在做空卡特彼勒( 75.93 , 0.94 , 1.25% )的股票。

Einhorn預計,卡特彼勒的股價可能被腰斬,意味著大宗商品超級週期的終結。

Kynikos Associates的創始人、著名“ 大空頭” 查諾斯表示,他正做空南非的電信公司,還正

在做空“鋼鐵俠”馬斯克專門發展家用光伏發電項目的公司SolarCity(太陽城)。

查諾斯表示,這家公司現金流情況糟糕,每安裝一個太陽能設備,SolarCity虧得更多。

美國知名做空機構渾水負責人布洛克則表示,正在做空Ozarks 銀行的股票。此言一出,導致

該股在54日美股交易時段暴跌超過10%

DoubleLine Capital創始人、“新債王” Jeffrey Gundlach 則建議投資者做空公共事業股。

美國個人投資者協會(AAII)每週調查顯示,做多美股的比率降至22.33%,是212日當週以

來最低水平,低於428日當週的27.37%。做空比率則從428日當週的28.6%升至30.34%

摩根士丹利( 25.31 , 0.24 , 0.96% ) 4月的報告也指出,怪異的現像已出現在美股——這是七年

來最超買的市場,同時也是八年來做空程度最高的市場,這樣的背離難以持續。

在“空軍”集結的美股市場中,投資者該如何自守呢?

其實,在市場偏弱環境下,靈活運用套利機制,在弱市做空不失為一個可取的投資思路。

那麼,究竟何為“做空”?當我們談“做空”的時候,我們該怎麼做呢?

什麼是做空?
  
簡而言之,做空就是預期未來行情下跌,先向券商融券,將股票按目前價格賣出,待股票價

格跌到一定程度後再買進歸還,而獲取的差價就是你的利潤。

舉個例子:

假設當前阿里巴巴( 77 , -1.27 , -1.62% )NYSEBABA)的市場價格為75 美元

你認為阿里巴巴一個月後價格會跌到50美元,但你當前不持有該股,剛好你的好朋友

Firstrade(券商)有,於是你就付了一筆押金(保證金)給Firstrade並從Firstrade (券商)那

裡借了1000股阿里巴巴的股票,並立即以75美元的價格把股票賣出。一個月後,阿里巴巴果

然跌到50美元。這時你以50美元的價格買回1000股阿里巴巴的股票還給你的好朋友

Firstrade(券商),然後拿回你的押金。這個過程就是所謂的做空。

特別注意

  * 做空融券需要向券商支付利息;

  * 做空獲利的前提是你準確預測了做空股票短期下跌的趨勢,如果預測失誤,你在低價位

  賣出了股票,就不得不在高價位買回來,風險比做多要大;

  * 做空的平倉時間並沒有限制,什麼時候平倉取決於你自己,但證券清算公司收取清算費

用是按日來計算的,借出股票時間越長借出成本越大,你的獲利空間也就越小;

  * 與市場情緒作對、與公司基本面作對的做空雖然可能帶來極高收益,但也同時以為著風

險劇增,慎選

空頭市場成交量值特徵

空頭市場最大特徵,就是股價下跌導致接手不積極,成交量隨股價創新低而萎縮。下跌行情

的次級行情裡,成交量若無法再萎縮,股價就容易反彈。如此一段一段地下跌,出現新低

價,小成交量亦創新紀錄,直至成交量無法再萎縮,原始下跌行情就結束。

空頭市場行情初段,投資人仍懷念高價,多空之間對於股價看法不一致,換手積極,成交量

自然龐大,直到某日出現大跌,使多頭受重創,不再正面抵抗,成交量即隨股價下跌而減

少,顯然地主力試探市場需求性後,放出的額子不再補回,市場缺乏調節性,交易停滯,而

股價卻遠離大成交量聚集的價位。因此,股價跌破盤檔,成交量增加,股價繼續下跌,就是

空頭市場來臨先兆,亦是賣出信號。

原始空頭市場結束而轉為多頭市場前,成交量會放出信號。空頭市場尾聲,股價波動小,買

方皆已退出,成交量經過一段時期整理,多已萎縮,隨後成交量有放大跡象,股價有時立刻

回升,有時仍沉寂不動,但煽火的種子已生,幾次大換手後,漲勢勢在必行。

美股做空機制下具體操作方法

方法一、就是直接做空股票。如上述例子的阿里巴巴股票BABA。可以先向券商融券,當

阿里股價跌下去以後,將股票買回來,還給券商賺取差價。

方法二、美股市中有很多公司的股票都有相應期權(Options)。有時間標的不同的期權,也

有價格標的不同的期權。相對於到期時間,標的價,還有做多期權(CALL),做空期權

PUT)。

如果你手中有股票,你可以將期權賣給別人。做空的話有兩個選擇:一是直接買做空期權

(買PUT);二是買了股票以後,把做多的期權賣給人家。不管股票漲還是跌,只要將標的

在現價以上的做多期權寫出去,你就能獲利。

方法三、美國股市中有道瓊斯( 17675.16 , -57.94 , -0.33% )指數,標普500指數,標普100指數

等,凡是指數,就有期權。期權操作和股票期權一樣。但個人無法做“賣出”操作。看空股

市,可以買做空期權(PUT)。

方法四、美國股市中現在有了做空ETF

比如做空道瓊斯指數的(DXD),做空納斯達克( 4800.34 , -44.58 , -0.92% )指數的

ETFQID),做空金融服務業指數的ETFSKF)等,花樣越來越多。如果不願意冒太大做

空風險,做這類ETF是比較保險的,因為ETF是由專家操作的。

方法五、期貨交易。期貨交易與股市是分開的。主要的市場有芝加哥期貨交易市場。股指期

貨比期權種類少,一般較少人做股指期貨。

A股當前雖然也可以通過“融券”進行“做空”操作,但主要是針對機構,散戶很難做空。

相比而言,美股市場則有較健全的做空機制。券商的實力能保障其流通性,利於投資者在進

行做空操作時順利進行融券。


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