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2014/11/06

什麼是美國存託憑證?再談美國存託憑證

好戲終於上場。美國存託憑證(American Depository Receipts,ADR)於2010年10月22日在新加坡交易所(Singapore Exchange)的全球報價板(GlobalQuote,GQ)掛牌交易。
ADR代表了外國公司“一個指定數額”的股票。有意涉足於美國市場的外國公司是以發行ADR來在美國的交易所掛牌交易,但在過往,本地投資者必須通過新交所以外的市場方能獲知這些ADR的交易價。
多虧GQ的誕生,投資者如今能在一個具有良好制度的環境中更便捷地獲知交易價及獲得股票存託服務。投資者將可以輕易地買賣在GQ掛牌的公司,就好像在新加坡買賣股票一樣。
把股票轉換為ADR的過程需要由託管公司進行,後者將買入該公司的股票,然後把股票重新包裝後在美國市場推出。舉個例子,倘若1股的股價為5美元,而1張ADR相等於10股,那麼1張ADR便是50美元。在GQ交易的ADR將以美元作為交易貨幣,每手為10張ADR,與股票交易的一手為1,000股有所不同。
相關信息– 在中國國內如何買賣美股:
其實身處國內的投資者不出國也能在網上開戶做空或買入美股、ETF(紐交所、納斯達克或OTCBB上的股票),只要找能開國際賬戶的美國本土網上券商開立賬戶就可以(當然,這家網上券商必須是參加SIPC強制保險的,因為美國政府規定全部券商都必須是SIPC會員),具體開戶步驟可參考這裡:www.e-investingguide.com/openaccount
可在亞洲時間買賣
ADR本來僅可按美國時間進行交易。但隨著GQ登場後,投資者將能按亞洲時間進行交易,他們如今能在獲得關於百度及中國石油等GQ公司的新聞、最新金融消息或市場噪音之後馬上行動。
這將讓投資者捷足先登,在美國開市前買賣這些公司的股票。此外,投資者也無需開設新的外國交易戶頭,後者可能會受到外國稅制的影響或需繳交額外的外國存託費。
所有在GQ掛牌的ADR與美國的ADR是可以互換的,這是通過在兩國的國家託收機構作出調動來進行。兩家機構是新加坡中央託收公司(Central Depository of Singapore)及美國存託及結算機構(Depository Trust and Clearing Corporation),前者將對相關服務一律收費10元。
由於ADR相等於持有一家公司某個數額的股票,所以投資者也可獲得該公司所派發的股息。此外,ADR持有者可享有獲配附加股和紅股等非現金權益,或是託管公司也可能在脫售相關權益後,把所獲得的美元現金淨收益派發予ADR持有者;而實際的安排將取決於協議內的條款。
基本風險
ADR的表現是緊隨著與其掛鉤的股票,它將受其掛牌所在地以外的風險影響。例如,中國聯通ADR的表現將受到中國聯通的實際表現及宏觀因素的影響。
這些風險包括中國聯通掛牌上市國家之政治局勢,乃至當地貨幣起跌等等。因此,在買入或賣出ADR之前,投資者必須把宏觀因素考慮在內。
儘管ADR交易面對風險,但它加入新交所的大家庭將讓投資者在金融產品/工具方面有更多選擇。我們從此將迎來一個更複雜巧妙的投資市場。
再談美國存託憑證
美國存託憑證(American Depository Receipts, 簡稱ADR)是一隻在美國交易的股票,它相等於一家外國公司的指定數目的股票。一般來說,外國公司如果要在美國掛牌上市,程序十分繁複;而在交易限制和貨幣差價下,投資者想在美國購買外國公司的股票也不容易。因此,為了避免這些不便之處,ADR誕生了。
ADR是如何避免這些不便之處的呢?美國銀行從有意在紐約證交所(NYSE)或納斯達克證交所(NASDAQ)掛牌的外國公司買入大量股票,然後以不同的方式把股票重新包裝後推出市場。這些美國銀行在大量買入外國股票後便會發行“憑證”,每張憑證相等於相關股票的預定數額(例如:在新交所而言,1張ADR=10股)。
打個比方,如果公司A的股票在轉換為美元時是每股1美元,而1張ADR相等於10股,那麼1張ADR的價格便是10美元。而發行ADR的銀行將扮演著託管公司的角色,因為它替憑證持有者存放這些股票。
新加坡ADR的託收機構是新加坡中央託收公司(Central Depository of Singapore, CDP),因此,在新加坡掛牌的ADR將由美國存託及結算機構(Depository Trust and Clearing Corporation, DTCC)轉移給CDP。
單一上市及兩地上市
你或許會注意到,在全球報價板(GlobalQuote, GQ)掛牌的ADR是有單一上市(single quote)和兩地上市(double quote)之分。兩地上市ADR指的是在美國和一個海外股市掛牌的公司。譬如,中國石油(PetroChina Co)的普通股是在香港掛牌,其ADR則是在紐約證交所掛牌。因此,發行人必須遵守​​其所掛牌海外股市及美國股市的證券法令和上市條例。另一方面,單一上市ADR指的是,發行人並沒有把股票在任何海外股市掛牌。百度(Baidu)就是一個例子,它的股票並沒有在任何海外股市掛牌,而其ADR則在納斯達克掛牌交易。
在GQ掛牌的單一上市ADR的名稱後面注有加號“+”,以作區別,譬如:(CTRP.com International ADR 10US$+)。在GQ掛牌的ADR與美國的ADR是可以互換的,這意味著兩地的ADR是相同的,可以自由轉換,但必須繳付相關服務費。此外,兩地上市ADR是可以通過“發行與取消”(Issuance and Cancellation)程序轉換為所掛牌海外股市的普通股。
轉換ADR及相關風險
簡單來說,“發行與取消”程序涉及把普通股轉換為ADR,反之亦然。CDP將對每宗轉換要求收取10.70元服務費,而DTCC則將對每張ADR收取0.25元發行費。如果手續無誤,整個轉換過程只需約24小時便可完成。這意味著,除了支付普通的經紀費(0.00275%或25元)外,你也必須支付轉換費和發行費。
但我們不可忘記,單一上市ADR的股票並沒有在任何海外市場掛牌,因此投資者最好不要把它們轉換為非上市股票。除了在'什麼是美國存託憑證'文章中所提及的風險外,由於轉換程序涉及多方運作,因此也會帶來額外風險。
例如,經紀與發行人之間的溝通如果出現問題,你心目中的交易價便無法達到。該外國公司掛牌所在地的政治風險也可能影響其ADR的表現,因為後者的表現是緊隨著與其掛鉤股票的走勢。再者是貨幣風險,貨幣匯率的波動可能令你的交易更為昂貴或減低你的利潤。
此外,如果一家公司的ADR在美國的交易所除牌,該公司將不需要向ADR持有者尋求任何批准和共識。這對ADR持有者而言是非常不利的,因為一旦ADR除牌,他們不會享有任何溢價利益。
各有所好,但大家必須小心行事,選擇最適合的投資。