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LMAX Exchange – FX trading




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2014/05/02

【顛覆外匯交易經驗/外匯交易,你可以做得更好】【終結外匯黑平台滑點】【LMAX交易所MTF外匯交易模式】

許多人由於曾在外匯交易市場慘遭滑鐵盧,到不是因為操作交易有什麼大問題,而是被所謂

的【黑平台】的【滑點】(重新報價)給搞掉的,多年前我也親身經歷,而且周遭許多朋友的經

驗皆是如此,所以都相當失望打死也絕不在碰外匯交易。

觀察這幾年的變化,拜網際網路資訊透明化大增,評價不好的外匯平台隨即能被披露在網路

上(當然其中有些壞評論是一些搞IB的互相攻訐),因此要這些平台要上下其手,已經被很多

眼睛盯著,不太敢太明目張膽了,而且又會被監管會罰錢。

這幾年新興的外匯平台大都以ECN平台自居,唯試過許多家的心得,優點是點差很小,但槓

桿無法太大(這是好事,對經紀商和交易者相對是保障),缺點仍是連線中斷次數會較多,以及

會重新報價(這就是很奇怪的事,ECN仍會重新報價,表示這不全然是『純』ECN)

ECN平台致命關鍵問題說明,可以參考底下的說明

所以,【解決黑平台滑點(重新報價)問題】,就得從最根本的外匯交易模式解決,不然你永遠

打不贏這場敵暗我明的仗~

LMAX 獲利提領紀錄

 LMAX Exchange交易所-匠心獨具

開創外匯交易的全新方式

【引領全球外匯交易新革命】
【頂尖外匯交易員首選交易平台 LMAX

中立、穩定、可靠的外匯交易

LMAX交易所的商業模式針對了目前外匯市場上的根本性問題,並解決了外匯

產業目前面臨的兩個關鍵問題:


 對外匯這個櫃檯外交易的產品,缺少公開透明的真實交易成本信息

 缺乏精準、穩定和可靠的外匯交易執行平台


LMAX交易所為所有的交易參與者,提供無利益衝突、絕對中立的執行方案,以及公開透明的


交易成本。 LMAX交易所並非做市商,公開的訂單簿純粹由市場上的限價單來組成,所以不

像某些ECN,完全無“最後的觀望”的問題。

完全的公開透明性讓所有市場參與者站在同一起跑線上

 LMAX 交易所不是做市商,我們的收入僅來自於交易手續費。這樣的商業模式,讓我們與客

戶不存在任何的利益衝突,允許我們公開市場深度,直接傳入銀行特製的限價單,絕對不會

出現“最後觀望”的問題。

無論交易者的資金如何、單量大小或者交易是否頻繁,LMAX 交易所匿名的市場機制,讓所



有的交易員,取得相同的報價、流動性、和交易執行能力。


為什麼 MTF 優於其他交易模式
  • 低延遲
         LMAX交易所使用“(MTF)分裂器Disruptor”技術,允許交易所在極短時間內(一般在三

         百萬秒之一內)處理訂單,所有訂單皆為撮​​合成交形式,無一例外。 
         MTF是一種允許多方交易金融工具的電子系統,通常被核準的市場運營者或者大型投資

         銀行所擁有。多邊交易設​​施MTF)曾經用來設計倫敦證券交易所(london Stock  

         Exchange)、德國證券及衍生工具交易所(Deutsche Börse和歐洲證券交易所

      (Euronext)。該技術可以以很低的延遲產生大量交易吞吐量,在一個線程裡每秒處理6 

        百萬訂單。
  • 匿名交易、無重新報價、無交易員干預
          LMAX交易所保持中立,並完全透明。所有客戶在平台上都匿名交易,不會受到交易方

         式或者資金大小的歧視,一律看到相同的市場價格、點差和流動性。
  • 極具競爭力的點差和市場流動性
          LMAX緊密關注交易所體現的點差和市場流動性,與流動性提供者實時溝通,確保得到

         最佳點差和流動性



銀行或者市場流動性提供者直接通過FIX連接到LMAX交易所,向交易所提供限價單。市場

流動性提供者在提供限價單的時候無法拒絕交易單,因此平台上不會產生“最後觀望last 

look”。所有的單子都會在MTF平台上撮合。市場流動性提供者之間相互競爭,並同時提供

買入限價單和賣出限價單,因此客戶直接受益於小點差。

 其他平台其他交易平台客戶之間雖然獲得銀行提供的流動性。銀行提供的是報價

 Quotes,而不是好像LMAX平台提供的限價單。銀行在提供Quotes報價的時候擁有拒絕交

易單的能力,因此平台上會有“最後觀望last look”的問題。其他交易平台上所有的單子都要

首先傳輸到銀行確認或者拒絕之後才會成交,如果第一個銀行拒絕則會傳輸到第二個銀行,

直到單子成交,明顯影響成交速度,產生的滑點。

LMAX交易所模式的執行優勢

對於外匯這樣流動性極高的投資產品,”交易所”模式是最有效、成效最高的方式。在外匯產業

界逐漸朝向集中監管的時期,LMAX交易所的方式正切合監管需求,為外匯市場的所有參與者

提供一個公開透明、中立平等的平台。

 多元的交易特點

› 交易前後公開透明› 高達20層的市場深度

› 頂級銀行直接提供極具競爭力的機構外匯報價

› 無拒單、無重新報價

› 無其他平台的“最後的觀望”的問題

› 嚴格按照價格/時間的模式撮合

› 閃電交易執行速度- - 平均小於4毫秒› 完全匿名

› 為各類外匯金融商提供清算對接方案





【引領全球外匯新革命】>> 【頂尖交易員首選 LMAX


LMAX交易所是第一家外匯多邊交易設​​施MTF,受到英國金融市場行為管理局FCA(前英國金

融服務管理局)授權並監管。我們致力為全球外匯交易開創一個全新模式:提供一個透明、中

立、平等的交易平台,讓所有的交易員,無論交易者的資金如何、單量大小或者交易是否頻

繁,都可以自由平等地交易。

LMAX交易所 -- 特點

  • 交易前後公開透明
  • 可察看所有的市場深度
  • 嚴格按照價格/時間的模式撮合
  • 無其他平台的“最後的觀望”的問題
  • 完全匿名
  • 多家頂級知名的銀行機構提供外匯流動性
  • 外匯結算服務
  • 屢次獲獎的高技術平台

LMAX交易所 -- 關鍵統計數據

  • 平均執行時間小於3毫秒
  • 持續處理能力為一秒5,000個訂單,一天可處理高達4億個訂單
  • 提供60多種外匯產品
  • 提供現貨黃金、現貨白銀、指數及商品差價合約CFD產品

LMAX 所使用的技術:多邊交易設​​施Multilateral Trading Facility(MTF),曾經用來設計倫敦證

券交易所London Stock Exchange、德國證券及衍生工具交易所Deutsche Börse以及歐洲

證券交易所Euronext,就是這個技術造成一個革命性的新概念。 

很多人認為目前LMAX的模式就是ECN,但是LMAX的概念實際上是交易所概念:所有的客戶

都是平等的。外匯保證金的交易商分類:· 做市商(Market maker)模式,簡稱MM;

Straight Through Processing,直接交易處理系統,簡稱STP;· Electronic Communications 

Network,電子自動撮合成交模式,簡稱ECN;大家對於做市商MM挺了解的了:做市商對客

戶單進行接單,然後自己作出判斷該單是否會贏利(我這裡僅討論受到監管並正規操作的做

市商平台)。如果客戶虧損,這個虧損就是做市商的收入;如果盈利,就在外部平台上進行

對沖,當然在外部對沖的點差要比做市商給出的點差要小,所以客戶盈利他們也仍然可以在

點差中獲得收入。我就不具體解釋了。 

STP和ECN都屬於無交易員平台模式NDD(No Dealing Desk)。STP之前實際上是一個技術

詞,意思是通過直接交易處理系統將所有下單發送到報價銀行,由報價銀行撮合、對從或者

接單,所以客戶是只可以接受價格,不可以製定價格的。

目前因為MT4平台多使用STP技術而將此名詞轉換成直接交易處理平台​​的代名詞。

目前FXCM的外匯產品就是STP,非外匯品仍然是MM。

ECN是電子自動撮合成交模式。

在ECN平台上,交易者的單子都直接且匿名的掛在這個網絡上,買賣價格由參與這個ECN上

的所有交易者競價產生,包括個人投資者、小型銀行、投資機構和對沖基金。

由於ECN的平台研發和維護昂貴,幾乎所有市面上ECN都對投資者資金要求有很高的門檻,

比方說5萬美元以上,並會要求每月最小交易量。目前市場上最流行的ECN平台是Currenex,

 Hotspot和Integral。這一些ECN平台僅提供軟件服務,然後由各個公司購買軟件,然後在軟

件中加入報價,和MT4平台概念一樣。購買軟件的公司在加入報價的時候可以拉大點差,作

為自己的手續費收入之外的一項額外收入。但是這並不是一個最關鍵的問題,最需要關注的

問題是他們平台的設計。

以Currenex為例。 Currenex在設計軟件的時候自動將報價者分給兩個級別:一個是主要的流動

提供者,大型銀行,例如匯豐、高盛、摩根大通等;另一個級別包括小型銀行、投資機

構、對沖基金和個人投資者。由於這個級別的區分,對於大型銀行的特別照顧,造成了ECN

的致命問題:大型銀行要求在訂單撮合之前首先向他們確認,之後再向客戶確認,在市場波

動大、客戶所在網絡距離服務器遠或客戶網絡速度不夠快的情況下造成接單延遲,從而造

成大的滑點或者重新報價。比如說匯豐提出歐美的報價目前是0.85776/0.85786,客戶在交易終

端看到該價格,下單,但由於客戶所在網絡問題,Currenex服務器收到該訂單並返給匯豐的

時候,匯豐價格已經更新,所以匯豐會拒絕或者重新報價。該拒絕信息或者重新報價信息返

回到Currenex服務器,然後由服務器將該訂單重新放回系統中察看下一個市場存在的最好報

價,比方說這次是高盛,會將這個訂單按照高盛的價格送回到高盛的系統中等待高盛確認,

如果高盛報價已經更新,Currenex收到高盛的重新報價之後會再次尋找下一個市場存在的最好

報價,然後一直如此操作,直到有銀行確定接受該訂單,才會將確認訂單的新成交價格返回

客戶。由於這一來一回的等待和尋找,雖然系統可以在1秒以內操作完成,但是市場價格

是不斷波動的,這1秒的時間可能會造成客戶3-5個點的虧損。LMAX 所使用的技術:多邊

交易設​​施Multilateral Trading Facility(MTF),曾經用來設計倫敦證券交易所London Stock xchange、

德國證券及衍生工具交易所Deutsche Börse以及歐洲證券交易所Euronext,就是這個技術造成

個革命性的新概念。

很多人認為目前LMAX的模式就是ECN,但是LMAX的概念實際上是交易所概念:所有的客戶

都是平等的。

 LMAX利用這個MTF技術建立了一個集中的區域,多品種交易所Multi-Assets Exchange,無

論是銀行、投資機構、對沖基金還是個人投資者的訂單都直接放到這個交易所來撮合成交。

首先,所有的單都是市價單或者限價單,包括銀行發送的,並不是Currenx或者Hotspot平台上

的報價Quote。其次就是成交方式:如果交易所接收到​​訂單的時候,價格已經跳過,系統會直

接在交易所內將訂單與下一個交易所中可成交的最好價格撮合,然後再同時將確認信息同時

傳達給銀行和客戶。這樣就節省了信息在銀行和服務器之間反復來回所花掉的時間,實際上

我們的系統會所有的集中和撮合都會在3萬百秒之一(3 million seconds)內完成。


因為LMAX 是以【Exchange 交易所】 形式,所以執行交易是非常地迅速,另外像MM作

市商有些單子也是丟到這裡去作撮合交易的


What's the difference between an MTF and an ECN?

MTFs (Multilateral Trading Facilities) are a MIFID Europe concept, defined as "a multilateral system, operated by an investment firm or a market operator, which brings together multiple third-party buying and selling interests in financial instruments - in the system and in accordance with non-discretionary rules - in a way that results in a contract in accordance with the provisions of Title II of MiFID."

This broadly fits with the SEC's definition of an exhange, which is "any organization, association, or group of persons that:  (1) brings together the orders of multiple buyers and sellers; and (2) uses established, non-discretionary methods (whether by providing a trading facility or by setting rules) under which such orders interact with each other, and the buyers and sellers entering such orders agree to the terms of a trade.", and some business such as BATS are listed regulated as an MTF in Europe and an Exchange in the USA.

Having said that, you'll find a lot of literature that consider and ECN and an MTF to be equivalent.

So what's the practical difference?

LMAX runs a single order book with binding orders. There's no last look by price providers, no opporunity to re-quote, and no routing around a network of possible counterparties to find a price. As a result a customers ability to hit an advertised price is only constrained by competition and the laws of physics, offering reliable and consistent order execution.

There's nothing to stop an ECN from operating in the exactly same way as LMAX, but many ECNs do offer price routing, last look etc, adding a degree of unpredictability to order execution. The regulatory constraints on an ECN are also less clear because it depends on what exemptions they've agreed and what level of market share they've acquired. There's much less negotiation around the regulatory requirements for an MTF.



【滑點統計】 

http://www.gofortrading.com/2014/01/lmaxforexlmax.html

看來對於LMAX是屬於正滑點有利的~~~~~~

【獨家】【最低入金】1000 USD

【最大槓桿】1:100


開戶連結
https://advertising.lmax.com/Tracking/Tracking.aspx?a=12247&p=522&u=16370&t=2

下單平台網頁(Web)交易平台MT4交易平台API連接手機(iPhone&Android)、

                         iPad平板
                        
                         ~隨時隨地(Any Time&Any Where) 享受交易樂趣(Enjoy Your Trading)


中文官網:http://cn.lmax.com/

英文官網:http://www.lmax.com/exchange

(英文官網內容較為齊全)

LMAX Trader使用說明-新2013 中文繁 


在外匯保證金行業,主要有兩種不同類型的交易商。櫃檯交易模式(Dealing Desks)和無交易

員模式(No Dealing Desks)。櫃檯交易模式也被稱之為做市商,而無交易員模式又可分為

STP(直通處理,Straight Through Processing)和ECN+STP(電子通訊網絡+直通處理,

Electronic Communication Network + Straight Through Processing) 。

何為櫃檯交易經紀商即做市商(Dealing Desk Broker aka Market Maker)?

外匯交易商通過櫃檯交易使其和客戶資金進行對沖,這也被稱為做市商制度。做市商確立一

個外匯市場,並為投資者承擔相關貨幣對的買進和賣出,買賣雙方不需等待交易對手出現,

只要有做市商出面承擔交易對手方即可達成交易。也許投資者認為這種制度會和他們交易有

衝突,但是實際上並不如此。因為做市商能夠確保其同時提供一個買價和賣價,這意味著做

市商並不太關注投資者的買賣方向。

由於做市商能夠控制價格,因此這類交易商為了把風險降到最小通常會設置固定的點差(你

很快就會明白它們這麼做的原因)。當然,客戶可能會看不到市場真是的匯率,不過不要擔

心,如今交易商之間的競爭是如此的激烈,以至於這些交易商所提供的匯率相對於與銀行間

同業利率都是很接近的。

下面這張圖就是做市商的基本運作模式


例如你買一標準手的EUR/USD,交易商為了對沖掉這些單子,它們會尋找反向交易的其他投

資者,或者把你的單子拋給隨時購買或出售金融資產的流通資金提供者。

這樣一來,它們降低了風險,因為它們從沒有採取和投資者反向交易來賺取差價。然而,如

果它們沒有相匹配的交易,那麼交易商就會不得不採取和投資者相反的交易。不過要注意的

是,不同的交易商有不同的風險管理政策,因此投資者需要弄清楚交易商屬於哪一種。

何為無交易員模式經紀商

正如名稱所說的,無交易員模式交易商的客戶的交易指令不通過櫃檯交易,這就意味著,交

易商不會成為任何投資者的交易對手,而只是簡單的把各方的交易連接起來。

NDDs就像一個橋樑建設者:它們建造一座建築以便把很難通行的雙方連接在一起。


NDD經紀商可以是STP模式或者STP+ECN模式

STP經紀商(Straight Through Processing Broker)

一些經紀商聲稱它們是真正的ECN經紀商,但是實際上,它們只是有一套STP系統。

擁有STP系統的外匯經紀商直接發送它們客戶的交易指令給獲得銀行市場的流動報價提供商。

 NDD STP經紀商擁有很多的流動報價提供商,每個提供商給出它們各自的買價和賣價。

比如說,你的NDD STP經紀商有三種不同的報價提供商。在他們的系統中,他們將看到三組

不同的買賣報價。

                   Bid        Ask
A 報價商 1.2998   1.3000
B 報價商 1.2999   1.3001
C 報價商 1.3000   1.3002


他們會根據系統中最好到最差的報價進行排序,從而得到最好的買入價是1.3000,最好的賣出

價是1.3001。這樣報價就是1.3000/1.3001。

你在平台上看到的是這個報價嗎?當然不是!經紀商不是慈善機構,它們不會免費的對這些

報價進行排序。為了彌補他們處理這些問題的成本,經紀商通常會加一些很小的固定的標

記。如果它們的政策是增加一個點的標記,那麼你在平台上看到的報價就是1.2999/1.3002。

你可以看到有3個點差,對你來說,一個點差就變成了3個點差了。

因此當你決定在1.3002的價格去買入100,000份單位合約(100K)的EUR/USD,你的交易指令

被發送到你的交易商處,然後連接到A報價商或者B報價商處。

如果你的交易被接受,A或B報價商會在1.3001的位置賣空100,000份單位合約(100K)的

EUR/USD,而你是在1.3002的價位持有多頭100,000份單位合約(100K)的EUR/ USD。

你的經紀商將賺取1個點的收入。

這種買賣報價的改變也是為什麼STP經紀商會是浮動點差的原因。如果它們的報價商的價差擴

大,他們也會別無選擇的擴大價差。雖然有部分STP經紀商提供固定點差,但大多數是浮動點

差。

ECN經紀商(Electronic Communication Network Broker)

真正的ECN經紀商,是讓客戶的交易訂單和其他ECN參與者的訂單相互影響。參與者可以是

銀行、其他交易者、對沖基金以及其他的交易商。從本質上來講,參與者對彼此的交易都獲

得最佳的買入價和賣出價。

ECN經紀商也允許他們的客戶進入到“市場的深度”,“市場的深度”可以顯示其他參與者的買入

和賣出訂單。由於是天然的ECN,他們很難做一個固定的標記,因此,ECN交易商通常會通

過佣金獲得一定的成本補償。

資料來源

ECN平台所需的建構和維護所費不貲,這也是為何有些號稱 ECN或STP平台的經紀商,其實

不是真的,靠著『加點』,無形中交易成本仍是不低的。

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